来源：电动物流世界
作者：萧十一郎
新能源重卡的热度一路飙升，充电站也成了投资人眼里的“香饽饽”。
尤其是近两年，很多地方都在谈“补能先行”，似乎谁抢到一个站点，就能坐享回报。
但风口之下，暗流汹涌。并非每个项目都是真正的金矿。
云贵交界的一起收购案，就像一记闷雷：有人带着发财的憧憬买下充电站，结果才发现，自己可能成了“冤大头”。
案例背景：从“标杆投资”到“疑点重重”
2025年初，我一个朋友以 210万元 的价格，收购了一座位于云贵交界物流走廊的重卡充电站。
当时项目看上去非常漂亮：
配置：1台1250kVA箱变，4台320kW直流快充桩（共8个充电枪）；
投运时间：刚上线3个月；
卖方承诺：已与8家车队签约，锁定70多台重卡长期充电；
收益测算：按0.5元/度的服务费，月度充电量可达20万度；
买方逻辑：收购后马上扩建，计划再加5台400kW桩，预计18个月回本。
签约当天，朋友还喜滋滋的发了朋友圈，把收购方案发给了我。
专家观点：看似标杆，实则高估
我另一位一位深耕重卡补能行业十多年的老朋友看完项目收购报告后，只说了一句：
“如果是我来批这个投资，我不会同意。”
随后，他把项目拆解成了五个关键问题。

一、估值严重偏高

“同等配置的新建站，投资成本顶多 80～100万元，而这笔收购花了 210万元，溢价接近三倍。”
更关键的是，这个站才运营三个月就急着转手。
在行业中，这种情况只有两种可能：要么现金流断了，要么站点跑不动。
“在我们这行，这类项目不是‘机会’，而是‘套利’。”

二、收益模型虚高

专家摊开报告笑了笑：
“他们按20万度电 × 0.5元/度算月收入10万元，这在云贵地区根本不现实。”
当地B端车队的服务费真实水平普遍在 0.25～0.3元/度。
除非是货主自建，否则不可能长期收0.5元。
“跑运输的老板对成本极敏感，你要是多收两毛，他们第二天就换站。”
一旦用市场价重算，这个项目的毛利立刻腰斩，“18个月回本”的说法瞬间崩塌。

三、客户粘性虚高

报告上写着“签约8家车队、锁定70台车”。
专家笑了：“这种协议我们都见多了，通常没有排他条款，也没有最低用电量约定。说白了，今天签约，明天就可能换地方。”
司机选站的三大标准很简单：便宜、好停、充得快。
只要周边有更低价的站点，车队立刻转移。
“别被签约数量迷惑，那不是客户资产，只是一个‘好看数字’。”

四、扩容逻辑不通

卖方在PPT里画了个宏伟蓝图：二期再上5台400kW桩。
专家直接摇头：
“1250kVA的变压器只能稳定带4台320kW桩。你要硬拖9台，不限功都烧设备。”
他补充道：
“这类‘规模翻倍’的规划太常见了。电力批文、电价结构、增容周期都没搞清楚，结果PPT上全是热闹，落地时全是麻烦。”

五、数据可信度存疑

卖方展示的曲线漂亮得不像话：三个月月电量从13万度涨到20万度，增长50%。
专家指出：
“折算下来单枪日均只有800度，在重卡场站属于偏低。真正健康的站，单枪要稳定在1200～1500度之间。”
他怀疑，这些增长数据多数是靠早期集中引流“刷量”拉上去的，
“短期好看，不代表长期能跑。”

六、背后的逻辑错配

“其实问题不是单点，而是整体逻辑错配。”
专家总结：
溢价高：因为卖方在讲资本故事；
收益高：因为假设市场价格永远不变；
数据好：因为只看短期量；
扩建快：因为没算电容。
“三个月就脱手的项目，不是刚出问题，而是早就出问题。”

七、专家结论

专家的语气平静但话很重：
“210万买一个80万的项目，不是踩坑，是替别人交学费。”
他强调，新能源补能的本质，不是“谁抢先”，而是“谁算得清”。
“这类项目看似有风口红利，实则是资金逻辑与产业逻辑的错位。
真正赚钱的，不是第一个冲进去的人，而是那个能算清账、活得久的人。”

八、行业启示

1.别迷信“稀缺”二字：地段再好、批文再稀缺，核心还是利用率。
2.算清真实收益：用市场价、保守电量去测算，项目能活下来才算好项目。
3.合同要看实效性：有排他、有违约条款，才算真正“锁定客户”。
4.扩建要看电网底子：没有增容批复，任何扩建都只是PPT。
5.投资要有冷静期：风口项目里，最贵的往往不是设备，而是冲动。

结语

这场收购风波，是新能源补能赛道上一堂生动的投资课。
表面上，这是一个210万元的生意；
实际上，它揭开了充电基础设施投资中最典型的陷阱——
过高估值、虚高收益、客户不稳、扩建空谈。
新能源风口确实热，但风口上飘的，往往是故事。
真正能决定项目命运的，不是谁喊得响，而是谁算得清。
210万元换来的，不是稳赚不赔的金矿，而是一堂价值不菲的教训。